Веревка с мылом для политиков — это не выход

Стин Якобсен, главный экономист Saxo Bank Старый Свет быстро приближается к точке невозврата. Европейские страны несут большие затраты, борются с оттоком капитала и отсутствием доступа на рынки кредитования. Внутренние противоречия еще никогда не были настолько непримиримыми. Европа, по сути, раскололась на два экономических лагеря (север против юга) и распалась на две политические группировки (Среди­земноморье против Меркель). Пятерка отважных (Марио Драги, Жозе Мануэл Баррозо, Марио Монти, Мариано Рахой и Франсуа Олланд) пытаются принудить Германию к созданию пула долговых обязательств, но в планах французского лидера — всегда платит кто-то другой. Чтобы понять, насколько принцип «Берлин платит» оторван от жизни, взглянем на цифры. ВВП Германии составляет 3,2 трлн евро. В то же время отказ европейских банков от заемных средств в течение ближайших пяти лет оценивается в 5 трлн евро. А их бухгалтерский баланс — в 33 трлн евро (около 300% ВВП зоны евро). Этот же показатель ЕЦБ составляет 4 трлн евро. Этот кризис значительно масштабнее, чем думают участники рынков. На самом деле он так велик, что ни север, ни юг не могут предложить для него подходящего решения. Думать, что Германия за все заплатит, наивно — все равно что верить в сказки. Она не сможет да и не должна этого делать. Также можно забыть глупую идею о том, что ЕЦБ способен все уладить легким движением руки своего председателя Драги. Есть лишь одно решение: разрушить систему до основания, а затем создать новый евро и новый Евросоюз. Внесем ясность: немецкий план далеко не идеален, но концептуально Германия мыслит в правильном направлении. У нас не получится срезать путь к банковскому союзу, миновав фискальный и политический. Экономика Европы разваливается, потому что политикам не перед кем отчитываться за свои поступки. Можно дать им еще веревку с мылом, чтобы они повесились на своей политике притворства, но это не выход. В ближайшие несколько дней нас ждут традиционные россказни, хотя накануне саммита ЕС председатель ЕС Херман ван Ромпей в интервью The Financial Times говорил о «радикальном плане для Европы». Заголовок говорит сам за себя: как обычно, ничего конкретного, одни разговоры. «Тянем время и надеемся на чудо» в квадрате. Несколько дней назад немецкое правительство, включая Бундесбанк, ясно дал понять европейским коллегам, что Меркель не может отказаться от фискального соглашения и строгого соблюдения договора ЕС и мандата ЕЦБ. В целом проблема больше в Олланде и Франции, нежели в Германии. Глава Елисейского дворца не устает повторять: «Без повышения солидарности о передаче суверенитета не может быть и речи». К слову сказать, Олланд управляет страной, где экономика не растет, фискальный дефицит огромен, а пенсионный возраст самый низкий в Европе — клинический случай субсидируемой Европы. Олланд умудрился развернуть знаменитую фразу Джона Кеннеди, сказанную им во время инаугурации, на 180 градусов. Для Франции и стран Средиземноморья она теперь звучит так: «Не спрашивайте, что вы можете сделать для Европы: спросите, что Германия может сделать для вас». Вот что пишет Саймон Никсон в Wall Street Journal: «Франция — главное препятствие на пути к выходу из кризиса: она никогда не хотела отдавать свой суверенитет ЕС. Создав банковский и фискальный союзы без политического, мы лишь размножим ошибки, допущенные при создании валютного. И лишь одна страна все время твердит «нет» передаче суверенитета и держит зону евро на привязи в долгосрочной перспективе — Франция». У лидеров ЕС есть только два пути. Или Германия сдается, и Европу уносит водоворот бесконечно низких кредитных рейтингов и высокой стоимости финансирования на фоне постоянного системного риска в ЕС из-за отсутствия здравого смысла у немцев и окончательного отказа от того, что должно было стать краеугольным камнем ЕС — Пакта о стабильности и росте. Или Париж сдается, и Олланд становится президентом, заставившим французов изменить свое национальное самосознание. Вряд ли кто-то из них уступит, однако в контексте Европы нам уже приходилось переживать нечто подобное: после доклада Жака Делора в 1989 году начались долгие переговоры в основном между лидерами ФРГ и Франции — Гельмутом Колем и Франсуа Миттераном о том, когда вводить евро. Германия хотела, чтобы все, кто войдет в валютную зону, сначала выполнили условия конвергенции, но в 1991 году Франция в конце концов добилась уступки, и Европейский валютный союз решили создать с января 1999 года независимо от степени конвергенции. Германия и Франция ошиблись, и за эту ошибку сейчас расплачиваются страны Средиземноморья, никогда не соответствующие установленным требованиям. Думаю, что нем­цы не забыли этот урок. В итоге возможны три варианта развития события. «Встреча кардиналов» — лидеров ведущих стран ЕС, настоящий антикризисный саммит, на котором и будут решены все главные вопросы. Это единственный разумный вариант, продиктованный рациональными и практическими решениями. Кому-то придется покинуть зону евро — временно или навсегда. Подопытным кроликом станет, конечно, Греция. Это вынудит средиземноморские страны собраться и согласиться на потерю суверенитета в пользу фискального и валютного союза, скорее всего, по модели Германии, где Европейский суд займет место на верхушке иерархии власти. Вариант второй. «Тянем время и надеемся на чудо» в квадрате. Почему в квадрате? Потому что мы занимались этим уже так долго, что негативные последствия стали глубже, а положительный эффект от программ по стимулированию экономики все слабее. Никто в здравом уме не поверит в способность низких процентных ставок что-то исправить. Рынки четко знают, что для решения проблемы платежеспособности кто-то должен понести убытки, а не набирать новые кредиты. Правительства и ЕЦБ в отчаянии запустят QE3 и QE4, начнут придумывать новые нетрадиционные меры, но их эффект улетучится так же быстро, как и надежды англичан на победу в чемпионате Европы по футболу. Вариант третий. Конец света. Ни один из предложенных сценариев не сулит ничего хорошего, по крайней мере сразу. Нас ждет лето разбитых надежд в Европе, и даже если я ошибаюсь и Германия уступит, рынки вырастут максимум на 10%, но быстро поймут, что это лишь продолжение тупиковой стратегии, а не первый шаг к новой и сильной Европе. http://www.rbcdaily.ru/2012/07/02/world/562949984226480 ....