Вопрос не в том, упадет ли гривна из-за краха экономики, а как быстро

Несмотря на высокую доходность, иностранные инвесторы отказываются вкладывать в гривневые государственные займы. Такой вывод заключается в статье «Проценты по украинской гривне становятся золотыми» («Interest in Ukraine´s Hryvnia Goes Cold») опубликованной в The Wall Street Journal.

«Даже бывалые инвесторы, специализирующиеся на развивающихся рынках, должны провести для себя где-то черту. И для всех, кроме самых непоколебимых, украинская гривня сейчас перешла на другую сторону этой линии. Этот взгляд подкреплен двумя понижениями кредитного рейтинга в этом месяце на фоне финансовой безденежности страны, которая изо всех сил пытается получить финансирование от Международного валютного фонда», – отмечается в статье.

Как подчеркивает издание, на протяжении большей части 2012 года инвесторы не пересматривали свои прогнозы по Украине, осознавая, что экономические преобразования и достижение соглашения с МВФ вряд ли состоятся до парламентских выборов. Обладающие значительным денежным ресурсом инвесторы были согласны делать рискованные вложения в погоне за прибылью, ведь доходность по украинским казначейским займам достигала 20%.

Но и без того невысокая решимость инвесторов вкладывать в гривневые государственные займы, после выборов сошла на нет, ввиду отсутствия видимых перемен ситуации в стране к лучшему.

«Пару месяцев назад, сразу после выборов, мы продали все наши рисковые позиции в Украине, как суверенные, так и корпоративные», – цитирует The Wall Street Journal Виктора Жабо, менеджера по работе с развивающимися рынками Aberdeen Asset Management – компании со штаб-квартирой в Лондоне, которая управляет активами в $9,5 млрд.

Опасения инвесторов усилились в начале этого месяца, когда Moody´s Investors Service и Standard & Poor´s Corp. понизили кредитный рейтинг Украины фактически до «мусорного», а переговоры с МВФ были отложены до января. Не добавляет оптимизма и восстановление в должности премьер-министра Николая Азарова, который выступает против повышения тарифов на газ для домохозяйств, что является одним из необходимых условий продолжения сотрудничества с МВФ.

«Мы решили не вкладывать деньги в Украину из-за низкой ликвидности вложения средств, которыми мы управляем», – говорит Хавьер Короминас, руководитель отдела экономических исследований и валютной стратегии в лондонской компании Record Currency Management Ltd, которая управляет валютным портфелем в $32,5 млрд.

Несмотря на жесткую курсовую политику, инвесторы ожидают ускорения падения украинской валюты в новом году. Это связано с ростом дефицита текущего счета и с осознанием того, что выплаты на погашение задолженности будут расти в следующем году.

«Финансирование текущего дефицита валютного баланса в $14 млрд., вместе с $6 млрд., которые должны быть направлены на погашение кредитов МВФ и $2 млрд. выплат по другим суверенных займам, выглядит крайне проблематично», – предполагает Луис Коста, стратег корпорации Citigroup Inc. по развивающимся рынкам.

Перед инвесторами сейчас не стоит вопрос, будет ли падать гривня, интересует, скорее, как далеко зайдет падение и как быстро оно произойдет, констатирует издание. Так, аналитики Goldman Sachs ожидают девальвации примерно на 30% во втором квартале 2013 года, в то время как Barclays предсказывают курсовой скачок на 20%.

По мнению экспертов, опрошенных The Wall Street Journal, заключение соглашения с МВФ имеет решающее значение для улучшения отношение инвесторов к Украине.

«Как только мы увидим, что ведутся серьезные переговоры с МВФ, и есть высокая вероятность того, что они увенчаются успехом, мы будем рассматривать возможность инвестировать», – говорит Виктор Жабо из Aberdeen Asset Management, добавив, впрочем, что Украина не та страна, где инвесторы могут быть уверены, что ситуация не взорвется.

Впрочем, не все инвесторы будут ждать соглашения с МВФ. Андре Андрияновс, аналитик зарубежных рынков компании Exotix Ltd, которая специализируется на работе с низколиквидными активами, утверждает, что гривня все же может избежать значительной девальвации. По его мнению, падение более чем на 10% вряд ли произойдет.

Но неликвидность рынка гривневых заимствований, мрачные экономические прогнозы и затяжная неопределенность в сотрудничестве с МВФ означает, что большинство инвесторов, специализирующихся на развивающихся рынках, вероятно, продолжат держаться подальше от Украины в обозримом будущем.

Напомним, поступления от госзаймов на январь-декабрь 2012 года предусмотрены в размере 98 млрд. 447,9 млн. грн. Но по состоянию на 3 декабря текущего года в бюджет поступило 102 млрд. 581,2 млн. грн. (в т.ч. по внутренним государственным заимствованиям – 63 млрд. 815,1 млн. грн., по внешним – 38 млрд. 766,1 млн. грн.).

Михаил Орлюк,
"Комментарии"